［本站讯］近日，山东大学经济学院教授钱先航、博士研究生刘烨炜与副研究员李昕宇的合作论文“ConcentratedCustomers: ABlessing or aCurse forTunnelingPrevention?”在国际权威期刊Journal of International Money andFinance发表。

控股股东的掏空行为，即控股股东以牺牲其他股东利益为代价，将公司资源转移用于个人利益，这一行为是新兴市场国家公司治理的难题，现有研究从多个角度对其进行了考察，但却忽视了客户这一重要的利益相关者的作用。

论文采用我国上市公司数据，检验了客户集中度对控股股东掏空的影响。研究发现，客户集中度越高的公司，掏空行为越为严重，集中的客户有利于控股股东实施掏空行为。本文通过检验其影响机制，发现客户集中度的提高会增加公司的超额现金持有和信息不透明度，从而引发掏空行为。研究结果表明，客户集中度驱动的掏空行为增加了公司的代理成本和财务风险，降低了公司价值。

本研究凸显了作为利益相关者的客户对控股股东掏空行为的影响，深化了利益相关者治理作用的研究，识别了客户集中度是预测控股股东掏空行为的新因素，为监管机构对掏空行为的事前监管和投资者的风险管理提供了参考。

钱先航，山东大学经济学院教授，博士生导师，山东省“泰山学者”青年专家，山东大学“文科优青”，研究方向为公司金融与公司治理，在《经济研究》（3篇）、《管理世界》、《经济学（季刊）》、《金融研究》（5篇）、《中国工业经济》、Financial Management、Journal ofInternationalMoneyand Finance（3篇）等期刊发表论文50余篇，研究成果获首届孙冶方金融创新奖、第十届全国优秀金融论文二等奖、山东省社会科学优秀成果一等奖、山东省社会科学学科新秀奖，主持国家自然科学基金、国家社会科学基金及教育部人文社科基金等。

李昕宇，山东大学经济学院副研究员，山东大学未来计划学者，研究方向为公司金融、资本市场，在《管理世界》、《中国工业经济》、《管理科学学报》、Journal of Corporate Finance、Journal ofInternationalMoneyand Finance、British Accounting Review等期刊发表学术论文10余篇，主持国家自然科学基金及山东省自然科学基金。